【报告导读】
1. 公司控本增效，结构优化，现金流表现亮眼。
2. 航空速运业务受关税影响有限，综合物流业务收入有待改善。
3. 运力投入与运营效率双升。
4. 货机运力具备优势，分红加码股东回报。
]article_adlist-->核心观点
事件：公司发布2025年中报告。2025年H1,公司实现营业收入112.56亿元，与去年同期基本持平；实现归母净利润12.89亿元，同比增长0.90%；实现扣非后归母净利润11.56亿元，同比减少3.38%。
公司控本增效，结构优化，现金流表现亮眼。在营业收入与去年同期基本持平的情况下，公司在受外部冲击更加剧烈的第二季度，实现归属于上市公司股东的净利润7.43亿元，同比增长8.01%，体现公司在控制成本，提高效率方面取得了显著成效，其业务具备较强的韧性以及抗风险能力。公司经营活动产生的现金流为28.25亿元，较去年同期增加177.31%，公司的盈利质量较之前有所提高。以上均为公司未来发展奠定了坚实的财务基础。
航空速运业务受关税影响有限，综合物流业务收入有待改善。从各业务板块收入端来看，2025年H1公司实现营业收入112.56亿元。1）航空速运业务：航空速运业务收入47.02亿元，同比增加8.52%。2025年第二季度，美国与中国开战“对等关税”，造成美线供需不稳。2）地面综合服务业务：地面综合服务实现营收12.87亿元，同比增长5.38%。 3）综合物流解决方案：2025H1，综合物流解决方案收入52.52亿元，同比减少8.29%。未来跨境电商业务表现或受到美线小包裹优惠停止的负面影响。跨境电商解决方案收入为20.41亿元，同比减少27.27%。但产地直达解决方案收入为19.80亿元，同比增长37.29%，弥补了跨境电商业务表现不佳对利润带来的部分负面影响。
运力投入与运营效率双升。经营层面，2025年H1公司积极提升运营效率，持续优化航网，投优投足长线运力，全货机日利用率为13.55小时，为2018年以来最高水平。全货机载运率为79.54%，在行业内持续领先。公司货邮运输总周转量41.34亿吨公里，同比增长5.62%，货邮运输量为80.08万吨，同比增长4.42%。地面货站处理量为126.40万吨，同比增长5.05%。
货机运力具备优势，分红加码股东回报。从供给端看，1）金球存量大型宽体货机相对较为稀缺，老龄货机或将面临退役。2）国内宽体货机主要集中在三大航旗下。截至2025年6月30日，公司拥有16架B777全货机，其最大起飞重量347.5吨，最大业载102.0吨，设计航程4,605海里。从需求端看，国际航空运输协会数据显示，2025年H1，全球航空货运需呈增长态势，但增速存在波动。全球货运吨公里同比增长2.8%，其中，亚太地区货运需求增长显著，同比增长8.4%。分红方面，公司依旧坚持以投资者需求为重，积极与投资者进行沟通，以现金红利形式向全体股东每10股派发人名币2.88元。
]article_adlist-->风险提示
关税加征对业务影响超过预期，全球经济复苏不及预期的风险，空运海运价格大幅波动的风险，跨境物流需求释放不及预期的风险，原油价格、人民币汇率价格波动的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
]article_adlist-->本文摘自：中国银河证券2025年9月1日发布的研究报告《【银河交运】公司点评_东航物流_关税影响有限，公司业务发展具备韧性》
分析师：罗江南
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
联丰优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
